Le broker souligne que celle-ci a réalisé une croissance organique impressionnante à chaque trimestre en 2018 (+10% en données comparables sur l'année), soutenue par une progression structurelle dans son activité de matériaux avancés.

'L'électronique ne représente que 9% des revenus de gaz aujourd'hui et probablement 10-12% des profits, mais est un actif sous-apprécié avec des retours supérieurs à la moyenne et le potentiel de maintenir une croissance deux fois la moyenne du groupe', poursuit-il.

Air Liquide's Electronic Gases business enjoyed impressive organic growth in 2018 in every quarter (+10% LFL for year) buoyed by a structural growth story in its advanced materials business where the materials intensity of semiconductor and display manufacturing is increasing. In 4Q18 the growth was particularly eye-catching at +17% yoy as progress in Advanced Materials combined with a 50% increase in sales in the lumpy Equipment and Installation business and the ramp up of carrier gases units in Singapore, Taiwaan, China and Japan. Electronics is only 9% of Gases revenues today and probably 10-12% of profits but is an underappreciated asset with above average returns and the potential to sustain growth 2x the group average. For those interested in learning more refer to our deep dive shown below

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