Selon les multiples de valorisation retenus par les spécialistes, 'la valorisation de marché implicite (des actifs du holding) nous semble trop élevée', estiment-ils. Ce qui vaut notamment pour la filiale Bouygues Telecom, tant 'par rapport à ses comparables' que parce que son excédent brut d'exploitation devrait, ces deux prochaines années, 'être quasiment intégralement absorbé par les investissements'.

De plus, 'nous sommes, par ailleurs, toujours très sceptiques sur la faisabilité de la consolidation des opérateurs télécoms en France', ajoute SG, qui trouve donc la 'prime M&A (fusion & acquisition) injustifiée'.

Globalement, SG estime l'actif net réévalué (ANR) du groupe Bouygues à 33 euros par action.

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