Vivendi profite toujours de l'orientation de ses principales filiales : Universal Music Group (UMG), qui est dédiée au streaming musical et concentre environ la moitié des ventes, est effectivement en pleine forme. Au 1er semestre, sa croissance organique a atteint 14% ! Son résultat opérationnel ajusté a de ce fait décollé de 61,6% à 286 millions d'euros, à comparer avec 320 millions (+ 12%) pour cet agrégat à l'échelle de l'ensemble du groupe.

Bien évidemment, la santé financière de Canal +, la télévision à péage du groupe, n'est pas aussi florissante : cette filiale, qui représente l'autre moitié des ventes de Vivendi, est toujours en décroissance (- 2,7%) et son résultat opérationnel ajusté a dégringolé, sur le semestre, de 40,5% sur le semestre, à 171 millions d'euros. Mais les mesures de restructuration commencent à produire leurs effet. D'ailleurs, l'EBITA ajusté du seul 2e trimestre est ressorti à 114 millions, en baisse de seulement 5,5% sur un an.

Le dynamisme d'UMG et le redressement de Canal + ont été souvent cités comme de bons arguments par les analystes ces derniers mois. C'est aussi le cas de ceux d'UBS qui, ce matin, sont passés à l'achat sur la valeur en relevant leur objectif de cours de 28%, à 23 euros.

Les analystes parient d'abord sur la poursuite de la croissance d'UMG : si le taux de pénétration du streaming musical se limite à 1% actuellement, argumentent-il, il atteint 22% en Suède, marché le plus avancé en la matière. Et UBS de valoriser la filiale 17 milliards d'euros, soit 60% de leur estimation de Vivendi dans son ensemble.

Quid de Canal + ? Menant une 'enquête maison' à l'aide du laboratoire UBS Evidence Lab, les analystes estiment que le redressement de Canal + en France va bientôt se matérialiser et faire levier sur les comptes. UBS salue notamment les nouvelles offres tarifaires et valorise Canal + cinq milliards d'euros.

Sans oublier les autres actifs de Vivendi : Havas, estimé à trois milliards d'euros, et le portefeuille d'actifs cotés, de Telecom Italia à Mediaset, en passant par Telefonica, Ubisoft ou encore Fnac Darty. Soit six milliards d'euros de plus.

Prochain événement inscrit sur l'agenda de Vivendi : les comptes du 3e trimestre, le 16 novembre prochain.

EG

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