La clave está en la presión de las nóminas
A raíz del último dato de empleo en Estados Unidos con una cifra de desempleo del 6,1%, objetivo que tenía la Fed para final de este año, hay una gran divergencia en cuanto a las expectativas de subida de tipos por parte de de los miembros de la Fed para el próximo año.
Recordemos que un 70% de la presión inflacionista viene por la subida en la nóminas.
Por un lado, la Sra. Yellen, su presidenta, en respuesta a una pregunta especifica comento que la subida tendría lugar seis meses después de la finalización del tapering y si esto se espera para a final de octubre la subida sería para marzo del 2015.
Por otro lado, hemos tenido a otros miembros, en especial James Bullard de la Fed de St Luis, al que se le da una gran credibilidad por lo acertado de sus análisis y un “duro” quién comentó que una caída rápida del desempleo podría situar la inflación en el 2,4% para final del 2015 y dar lugar a una subida de tipo durante el principio de este. Bullard estima que el nivel de pleno empleo se sitúa en el 6% y una cifra menor pondría presión a las nóminas y a los precios.
Lo que contrasta con lo declarado por Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, que mantiene que la inflación se mantendrá por debajo del objetivo del 2% en los próximos años, lo que confirmaría el caso de mantener una política monetaria acomodaticia hasta el 2016. El objetivo es de una media del 2% durante un periodo prudencial lo que implica que puede situarse por debajo del rango máximo del 2,5% en un momento dado y no sería problemático si se controla. Para Evans la inflación durante los dos últimos años no se ha situado por encima del 1,8% y lo significativo es ver el aumento de las nóminas hasta el 3,5%.
Los principales bancos de inversión americanos están adelantado sus expectativas de subida de tipos para el primer semestre del año que viene pero la clave de este proceso será el aumento en la presión de la nominas la cual se sitúa actualmente en el 2%.
Esta gran divergencia está detrás del aumento en la volatilidad que se produjo precisamente a partir de ese día.
Gabriel López
ETX Capital