'Sur la base d'une croissance organique de 5,1% (13,2% hors activité métallurgie), la marge d'EBITDA semestrielle s'est améliorée de 200 pb à 9,1% (vs 7,1%)', constate l'analyste qui souligne par ailleurs l'excellente performance de l'activité Génération/Transmissions avec une marge EBITDA de 18%.

'Pour l'ensemble du groupe, l'amélioration de l'EBITDA est imputable à hauteur de 50% environ à des facteurs structurels (soit 43 ME de contribution additionnelle)', estime Oddo.

Le bureau d'analyse indique par ailleurs qu'au terme du semestre, le backlog HV se situait à 2,2 MdsE en hausse de 51%.

Dans ce contexte, Oddo révise en hausse de 9% son estimation d'EBITDA 2022 à 576 ME (vs 530 ME préalablement) soit une marge de 8,9%.

'Sur la base d'une croissance modérée (2%), nous laissons inchangé notre estimation d'EBITDA 2023 à 597 ME (+3,5% Y-o-Y) soit une marge de 9% (+10 pb) ainsi que notre objectif de marge d'EBITDA de 10% en 2024 (Guidances du plan 10/12%) même si les arbitrages et M&A sont décalés', conclut le broker.

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