Premier argument : une divergence de performances. Credit suisse calcule que depuis le début de l'année, l'action Air Liquide a sous-performé de 17% celles de Linde et d'Air Products et qu'elle se traite donc suivant une décote sectorielle de 19%, en retenant le ratio valeur d'entreprise / EBITDA. Il s'agit selon les analystes de la plus forte décote en dix ans, sachant que son niveau historique est de l'ordre de 5%. Etant donné la qualité des résultats semestriels d'Air Liquide, cela est 'injustifié', tranche une note.

Fondamentalement, peut-on lire, le secteur est porté par sa concentration récente, qui renforce le pouvoir de fixation des prix des acteurs subsistants, mais aussi par une décrue des investissements des grands acteurs, ce dont on peut anticiper une poursuite de la hausse des facteurs de charge des usines. Enfin, les valeurs des gaz industriels et médicaux devraient se montrer défensives dans un environnement de marché incertain.

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