Natixis: Oddo confirme son conseil à l'achat et l'objectif
(CercleFinance.com) - Oddo estime que le repli hier du titre Natixis paraît excessif. ' Le total des obligations corporates non-ratées incriminées par la presse ne serait que de 1.0 MdE sur un total d'AuM d'H2O de 28.3 MdE à fin 2018 ' indique le bureau d'analyses. Oddo confirme son conseil à l'achat sur la valeur avec un objectif de 6,5 E.
' La contribution d'H2O au BN part groupe de Natixis serait d'environ 6% (détention à 50%). Les résultats 2018 d'H2O (RN = 360 ME) sont atypiques car inflatés par des commissions de performances exceptionnelles ' rajoute Oddo.
' La disparition totale des commissions de performance d'H2O représenterait selon nous un impact de -3% sur le BN groupe de Natixis avant tout ajustement des coûts variables '.
' H2O a généré des commissions de performance exceptionnelles en T4 2018. Sur des commissions de performance totales pour Natixis de 426 ME en 2018, environ 240 ME ne sont pas extrapolables. Natixis a toujours été très clair sur ce point. Cela situe la base de commission de performance ' normale ' à environ 185 ME pour le total des activités AM de Natixis. C'est le niveau que nous avons retenu dans nos prévisions 2019 : il se compare à 287 ME en 2017 ' expliquent les analystes d'Oddo.
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