La note de recherche souligne que ces comptes, et notamment l'amélioration de la marge opérationnelle ajustée, rapprochent sensiblement le groupe de ses objectifs à horizon 2020. Relevant légèrement ses prévisions, UBS estime d'ailleurs qu'Alstom, qui vise un taux d''environ 7%' à cette date, dégagera plutôt une marge de 7,2%.

Evidemment, UBS revient sur le rapprochement en cours entre Alstom et Siemens Mobility : avec un carnet de commandes combiné de 61 milliards d'euros, la nouvelle entité aafficherait quatre ans de visibilité, calculent les analystes, et sa marge opérationnelle proforma serait de 8%. Avec un CA annuel de l'ordre de 15 milliards d'euros, SiemensAlstom 'constituerait un acteur plus significatif du marché des équipements ferroviaires', indique une note, qui chiffre ce dernier à environ 131 milliards d'euros mondial. Et serait ainsi mieux armé face au géant chinois CRRC.

En attendant, Alstom ne manque pas de potentiel : selon UBS, si les synergies venaient à surprendre positivement, 'notre objectif de cours pourrait bien s'avérer conservateur', indique une note. Dans le meilleur des cas, la fusion pourrait générer jusqu'à environ dix euros de valeur supplémentaire par action en raison des synergies, et encore de l'ordre de six euros de plus en raison de l'expansion des multiples de capitalisation.

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