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AXA: IPO d'AXA Equitable Holdings au 2e trimestre 2018.

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Cercle Finance | 14 nov., 2017 12:52
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17:37 20/11/17

(CercleFinance.com) - Grand nom européen de l'assurance, AXA est pourtant en retard sur l'indice CAC 40, avec une hausse de 4% depuis le début de l'année contre près de 10% pour l'indice phare parisien. Et + 11,5% pour l'indice sectoriel EuroStoxx Insurance ! Ce mastodonte capitalisant plus de 60 milliards d'euros a confirmé la prochaine introduction en Bourse de sa filiale américaine AXA Equitable Holdings, ce qui pourrait améliorer son profil.

Dans le cadre de la journée investisseurs organisée ce jour, l'assureur français AXA a notamment confirmé son intention d'introduire en Bourse ( 'initial private offering' ou IPO, en anglais) l'essentiel de ses activités aux Etats-Unis dans le courant du 2e trimestre 2018.

Le groupe a en effet déposé hier devant la SEC, équivalent américain de l'AMF, un formulaire S-1 préalable à l'introduction en Bourse de sa filiale américaine, baptisée AXA Equitable Holdings.

Cette entité rassemble l'activité d'assurance-vie américaine d'AXA, AXA Equitable Life, ainsi qu'une participation de 65% environ au capital du gestionnaire d'actifs AllianceBernstein. Au total, l'entité rassemble plus de 12.100 salariés et conseillers ainsi qu'environ 630 milliards de dollars d'actifs sous gestion, indique le 'S-1'.

Après presque 12 milliards de dollars en 2016, le CA d'AXA Equitable Holdings a frôlé les sept milliards de dollars au premier semestre 2017. L'an dernier, le bénéfice net de ce périmètre était de 1,2 milliard de dollars. Enfin, à fin juin 2017, les fonds propres d'AXA Equitable Holdings s'approchaient des 12,6 milliards de dollars, indique ce document.

'Nous estimons que l'introduction en Bourse et la vente ultérieure de blocs pourraient générer environ huit à dix milliards d'euros de produits de cession' pour AXA, indique ce matin une note d'UBS. Pour autant, UBS s'inquiète de la structure financière de l'entité introduite en Bourse, alors que les aspects réglementaires du dossier sont complexes. En attendant mieux, UBS est donc neutre sur le titre AXA, sa cible étant fixée à 24,50 euros.

Chez Société générale (SG), on se veut plus optimiste : 'AXA est l'une de nos valeurs préférées, car le titre continue de se traiter avec une décote par rapport au secteur qui nous paraît injustifiée (PER 2017 de 10,4 fois contre 12,2 fois pour le secteur) compte tenu de bonnes perspectives de croissance (fourchette de 3%-7%), supérieures à la moyenne du secteur (2%-4%)', constate une note de recherche récemment publiée.

Et SG d'ajouter : 'Nous pensons que cette décote est en partie attribuable aux inquiétudes qui continuent d'entourer les activités du groupe aux Etats-Unis, lesquelles avaient rencontré des difficultés il y a dix ans au plus fort de la crise financière'. Peut-être alors qu'une IPO réussie d'AXA Equitable Holdings, et le cash que le groupe en retirerait, pourrait changer la donne. A l'achat sur AXA, les analystes visent un objectif de cours à 12 mois de 29,5 euros.

EG

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