Le bénéfice net au 4ème trimestre 2018 publié est supérieur de 29.5% aux attentes précise Oddo. Suite à cette publication, le bureau d'études confirme sa recommandation Achat sur un titre. ' Il répond à deux critères discriminant sur le secteur : capacité à améliorer le cost/income et génération de capital excédentaire ' précise Oddo.

' Les résultats T4 2018 confirment la marge de manoeuvre en termes de solvabilité avec un CET1 de 11.1% proforma de la transaction avec BPCE et du dividende exceptionnel ' indique le bureau d'analyses. ' Nous estimons que Natixis est en mesure de générer environ 1.4 MdE de capital sur les deux exercices à venir sur la base d'un P/O de 60%, sans dividende exceptionnel. Cela représenterait environ 2.4 MdE de capital excédentaire soit 0.75 E/action '.

' Le cours actuel (4.36 E) intègre 0.78 E de dividende soit un rendement de presque 18%. Cela implique aussi que le cours ex-dividende est proche de 3.60 E. Sur cette base, le marché applique donc un PE 2020e d'environ 7.0x qui nous paraît extrêmement faible. Le cours ignore la capacité de Natixis à restituer du capital excédentaire au cours des prochains exercices. C'est une des rares valeurs de notre univers qui dispose d'une telle marge de manoeuvre ' explique Oddo.

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